El plan argentino para sostener el dólar bajo $1500 amenaza con demorar la recuperación económica

El plan del Gobierno argentino para mantener el dólar oficial mayorista por debajo de los $1500, un techo informal autoimpuesto, amenaza con demorar la consolidación de la recuperación económica, según coinciden varios análisis de consultoras y economistas. En las últimas semanas, el Banco Central y el Tesoro endurecieron la liquidez, las tasas de corto plazo subieron a casi 29% —el nivel más alto desde febrero— y los datos oficiales mostraron una caída del PBI del 0,9% en el segundo trimestre, con una recuperación todavía inestable y concentrada en unos pocos sectores.

El Gobierno prioriza la estabilidad cambiaria para sostener la desaceleración de la inflación, pero esa defensa rígida de un valor puntual tiene costos: encarece el financiamiento, dificulta la compra de reservas y agrega presión sobre una economía que, con los datos disponibles, sufrió una contracción en el segundo trimestre. Así lo plantearon las consultoras Econviews y 1816. Econviews tituló su último informe 'Dólar planchado, economía pesada' y advirtió que la política monetaria volvió a quedar subordinada al frente cambiario. El presidente del Banco Central, Santiago Bausili, confirmó que la política monetaria mantendrá un 'sesgo contractivo' y reconoció que la economía crece 'mucho más despacio de lo que nos gustaría', en parte por el 'miedo o estrés postraumático' que dejaron crisis anteriores.

El denominado 'techo' informal se ubica alrededor de 25% por debajo del límite formal de la banda cambiaria, mientras el tipo de cambio real se apreció 10% en lo que va del año. La señal oficial quedó expuesta el 28 de julio, cuando el Banco Central interrumpió 135 ruedas consecutivas con saldo comprador y el Tesoro vendió cerca de US$150 millones en el mercado oficial. Los últimos datos del Estimador Mensual de Actividad Económica (EMAE) mostraron un rebote de 0,8% en junio, tras las caídas de los dos meses previos, pero el segundo trimestre cerró con una contracción de 0,9%.

El costo de sostener el dólar en $1500 podría hacer más lenta la recuperación y volver más exigente el cumplimiento de las previsiones de crecimiento de este año. Invecq estimó que, para que la economía termine 2026 con una expansión del 2%, la actividad debería crecer en promedio 0,5% mensual entre julio y diciembre, cuando en la primera mitad cayó a un promedio de 0,2% mensual. La recuperación tomó forma de 'K': el agro, la energía y la intermediación financiera avanzan, mientras la industria, la construcción y el comercio permanecen por debajo de los niveles de noviembre de 2023. Barclays calculó que, si se excluyen agricultura y minería, la economía se mantuvo prácticamente estancada, con el empleo formal 4% abajo y salarios reales 6% por debajo. En el mercado, el riesgo país subió 103 puntos desde el 7 de julio y los bonos argentinos perdieron más de 5% en agosto; además, los inversores exigen un rendimiento de casi 16% anual para los bonos que vencen después de las elecciones de 2027, más de diez puntos por encima de un título comparable de Estados Unidos.

Miguel Kiguel, director de Econviews; los equipos de las consultoras 1816, Invecq, Barclays y GMA Capital; y Santiago Bausili, presidente del Banco Central de la República Argentina, cuyas declaraciones fueron reproducidas por La Nación.