El BCU advirtió a los asesores de inversión: "Algunos, más que asesores, son vendedores de fondos"

Según informa El País, el jefe de la Unidad de Supervisión de Cumplimiento de la Superintendencia de Servicios Financieros del Banco Central (BCU), Daniel Torregiani, advirtió ante un auditorio de asesores de inversión que "algunos, más que asesores, son vendedores de fondos. Eso hay que revisarlo". Lo dijo en el CAIU Day, el encuentro de la Cámara de Asesores de Inversión y Gestores de Portafolios (CAIU) que se realizó en Zonamérica, donde presentó cómo controla el organismo a las 176 personas y firmas que operan como asesores de inversión y gestores de portafolios en Uruguay. Ese universo tiene una particularidad que el jerarca subrayó: alrededor del 65% está instalado en zona franca. En las inspecciones, además, aparece que buena parte de las actividades que muchos de esos asesores desarrollan no son centrales a la licencia que tienen para operar, sino que tienen que ver con backoffice o con cumplimientos generales. La advertencia más fuerte apuntó a las retrocesiones —los fondos en los que los asesores recomiendan invertir les pagan comisiones a estos—, que las instituciones no informan al cliente: "Tal vez hay que cambiar la normativa, porque hay casos que llaman demasiado la atención", dijo, y agregó que "en otros países, estas situaciones no están permitidas".

El sustento de esas advertencias está en lo que la propia unidad constata durante las inspecciones. Los informes circunstanciados están desactualizados frente a incrementos en los activos de los clientes y, en algunos casos, falta la elaboración misma de esos informes, no tienen la documentación asociada que los respalde o no figura la firma de conformidad del cliente al final. Torregiani sumó otro punto: la falta de evidencia de búsquedas en listas negras. "Hay que aclarar de dónde salen los fondos; sabemos que tienen clientes de toda la vida y les parece que no es necesario pedir documentación de respaldo, pero al menos hay que tener los estados de cuenta que confirmen la cuenta original y respaldar la información. La norma dice que hay que tener reportes con fechas, monitoreos continuos, atender falsos positivos", advirtió a la audiencia, en su mayoría asesores de inversión. En la misma línea recordó qué documentación de respaldo se debe exigir a los clientes de riesgo alto, medio o bajo, y pidió que cuando se reciben ingresos de terceros por la actividad del cliente se otorgue "absoluta prioridad" al interés de esos clientes para evitar conflictos de interés. El desafío que más preocupa a su unidad, dijo, es el uso de "cuentas puentes", donde los asesores se quedan con la diferencia de precios: recomendó no hacerlo para evitar observaciones y sanciones.

El diagnóstico llega en un momento en que la propia industria cambia de perfil. El BCU recibe solicitudes de inscripción o autorización de entidades de distintos orígenes, lo que se vincula a la situación geopolítica de esos países: generalmente hay pedidos de argentinos y chilenos, y se suman más brasileños desde hace un par de años, contó el propio Torregiani. Mencionó también a jóvenes profesionales que se inscribieron en el BCU, difunden sus servicios en redes sociales y van por el modelo de cobrar directamente a los clientes —"presentan ese modelo como diferencial y les da posicionamiento"—, y a una clientela considerable de edad avanzada, que puede verse como un problema pero también como una oportunidad de acompañamiento, gestión del patrimonio familiar y armado de estructuras para cuando fallezca el titular. En el mismo CAIU Day, un panel tributario abordó los cambios aprobados recientemente que impactan a inversores, asesores y gestores de portafolios. Diego Vuille Lafourcade (estudio Vuille Lafourcade) se detuvo en los cambios al Impuesto a la Renta de las Personas Físicas (IRPF) para activos en el exterior, en vigencia desde el 1° de enero de 2026, que amplían de forma importante el alcance del impuesto: enumeró siete, entre ellos la ampliación de las hipótesis de renta mundial, la modificación de las normas de transparencia fiscal para sociedades interpuestas, el crédito por impuestos pagados en el exterior, el monto imponible en incrementos patrimoniales, los fondos de inversión, el régimen simplificado y los regímenes de retención. Hubo además un panel sobre ciberseguridad, en el que María Jesús Cresci (Plentius) afirmó que más del 80% de los ciberataques entran por el correo electrónico.

Del encuentro salieron, sobre todo, señales de lo que puede venir en materia regulatoria. Torregiani dejó abierta la revisión de la normativa sobre retrocesiones —"tal vez hay que cambiar la normativa, porque hay casos que llaman demasiado la atención"— y anticipó que el uso de cuentas puentes deriva en observaciones y sanciones para quienes las utilizan. En el plano tributario, los especialistas describieron efectos concretos para los contribuyentes: Andrés Hessdörfer (Hessdörfer Tax & Corporate) señaló que los impuestos que se pagan en el extranjero, aun con intermediarios, pueden reducir el IRPF a pagar en Uruguay, y que cuando una sociedad uruguaya tiene dividendos generados por IRAE, si el accionista en el exterior paga por esos dividendos afuera, Uruguay pasa a retenerlos, pero si el país de residencia no los grava, Uruguay tampoco lo hace. María Laura Santos (estudio Posadas) advirtió que ahora hay que calificar como residente fiscal y luego ver cómo queda la persona en el tax holiday para impatriados, y que la opción de aplicar a inversiones en fondos para ese beneficio aún no está reglamentada.

Además de las definiciones de Torregiani, el evento dejó testimonios de los panelistas. Vuille Lafourcade consideró que "los regímenes simplificados van a permitir que el asesor financiero pueda aportar valor en la planificación de la cartera, según el tipo de activo y la volatilidad, entre otros factores", y confirmó que en el régimen simplificado se puede optar por un régimen en Estados Unidos y otro en Uruguay. Hessdörfer recomendó "hacer análisis individualizados, personalizados, con las particularidades de cada accionista jurídico en el exterior". Santos apuntó que las consultas más frecuentes sobre estos temas llegan de Brasil. En ciberseguridad, Cresci sostuvo que "los atacantes siempre están atrás de lo mismo: principalmente dinero, o daño reputacional a empresas", que las formas de atacar son más sofisticadas con IA y lejos del ojo humano, y que "las defensas también deben serlo". Lionel Modi, presidente de la CFA Society de Argentina, afirmó que "la IA nos pegó de lleno" y que "hace todo más escalable"; Sergio Farías (Cumplo 360) contó que la IA facilita "la parte pesada del trabajo" en la prevención del lavado de activos y advirtió que "manejamos información confidencial, por eso es importante no elegir sistemas de IA genéricas". Daniel Vegue, fundador y CEO de Estating, habló de la tokenización de activos y sostuvo que "hay que perder el miedo al mundo digital".