Las elecciones de 2027 ya agitan los bonos argentinos: el riesgo país trepó a 505 puntos

Los bonos argentinos empezaron a incorporar el riesgo por las elecciones presidenciales de 2027, a más de un año de los comicios, según publicó La Nación. El riesgo país, elaborado por JPMorgan, cerró la semana pasada en 505 puntos, tras subir 75 unidades en agosto (17,4%), y la tasa implícita en la curva de Bonares con vencimiento en 2027 y 2028 saltó al 15,9% anual, cuando dos semanas atrás rondaba el 11%. El artículo señala que los bonos CER, de tasa fija y duales cayeron “fuerte” en las últimas ruedas, y que la última licitación de deuda en dólares mostró un roll-over por debajo de lo esperado. La calma cambiaria, con el dólar oficial mayorista por debajo de los $1500, contrasta con las señales que llegan desde otros activos, según consignó GDA.

El nerviosismo se atribuye a un factor político y local, según los analistas consultados por La Nación. Fernando Marull, socio de FMyA, explicó que “todo el driver fue local y político, porque hubo una baja de apoyo al Gobierno”, en un contexto internacional “bastante calmo”. Un informe de Delphos Investment advirtió que “se rompieron las curvas de rendimientos en la Argentina” y que los inversores “cada vez más se preparan para un escenario electoral caótico”. Marull agregó que el riesgo país estaba “muy bajo o había incorporado mucho optimismo” y que ahora se calmó esa visión.

La nota recuerda que las elecciones suelen ser eventos turbulentos para los activos argentinos. El año pasado, el resultado de las legislativas en la provincia de Buenos Aires gatilló un período de incertidumbre que deterioró acciones y bonos y empujó las tasas al alza. También está fresco el recuerdo de las PASO de 2019, cuando la victoria de Alberto Fernández sobre Mauricio Macri no estaba descontada por el mercado: el Merval se derrumbó 48% en dólares en una jornada, el dólar subió 23% y el riesgo país saltó de 879 a 1467 puntos. Si bien no se espera un evento de esa magnitud, ese antecedente explica el temor de los inversores ante las sorpresas políticas.

El movimiento de tasas puede encarecer los próximos pasos del Tesoro argentino, según la publicación. Fernando Camusso, director de Rafaela Capital, señaló que los bonos duales, que devuelven el capital después de las elecciones, son de los más castigados, lo que refleja que los inversores empiezan a acortar duration para no quedar expuestos a octubre de 2027. Desde Delphos Investment describen a los inversores “en modo esperando lo mejor, preparados para lo peor”. El riesgo país, además, mostró un desacople de sus pares emergentes, principalmente por el riesgo local.

Entre los analistas consultados por La Nación se encuentran Fernando Marull, socio de FMyA; Fernando Camusso, director de Rafaela Capital; y un informe de Delphos Investment. Los tres coinciden en que el mercado ya está descontando un mayor riesgo político, aunque difieren sobre si el movimiento llegó antes de lo habitual.